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PREVÉN QUE LAS ACCIONES CONTINÚEN CON UN BUEN DESEMPEÑO

La Fed elevará tasas a partir del año que viene

La Reserva Federal de Estados Unidos está dando indicios de que recién a partir del año que viene elevará gradualmente las tasas de interés, un cambio que exige un análisis cuidadoso por parte de los inversionistas, que mientras tanto aprovechan las tasas bajas para obtener ganancias.

25/8/2014

Muchos gestores de portafolio prevén que en los próximos meses las acciones continúen con su buen desempeño gracias a la mejoría de la economía estadounidense y las bajas tasas de interés.

El mercado bursátil ha dejado atrás en gran parte las preocupaciones sobre lo que sucederá cuando la Fed ponga fin a su programa de estímulo, que ha estado apuntalando los precios de los activos y que concluiría en octubre.

Sin embargo, los gestores de fondos están cada vez más en guardia ante la posibilidad de que el banco central decida acelerar repentinamente su cronograma para subir las tasas de interés de corto plazo, que han estado en cerca de cero desde diciembre de 2008.

Algo que eleva la incertidumbre es que se creía que las tasas de interés del mercado, como las de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años, subirían este año ante el avance de la economía y el menor estímulo de la Fed, pero han caído debido a las tensiones geopolíticas en Ucrania y Medio Oriente y señales de una nueva desaceleración en Europa, motivos por los que muchos inversionistas dejan ver que se preparan para un cambio de cronograma respecto de las tasas pese a que no necesariamente esperan que suceda.

"Las tasas de interés sin duda son un riesgo real en este entorno", dijp Matthew Whitbread, quien administra US$ 26 mil millones en la división Global Dynamic Asset Allocation, de Barings Asset Management, y añadió que "aún hay margen para invertir" en acciones.

La mayoría de los inversionistas prevé que la Fed adopte una postura prudente a la hora de subir tasas, perspectiva que fue respaldada el viernes por la presidenta del banco central estadounidense, Janet Yellen, quien indicó que la economía continúa mejorando sin señales preocupantes de un alza de la inflación.

El mensaje fue "mantener el rumbo", señaló Erik Davidson, subdirector de inversión de Wells Fargo Private Bank, que gestiona US$ 170 mil millones.

El viernes, las acciones mostraron pocas reacciones. El Dow cayó apenas 38,27 puntos, o 0,22%, para cerrar en 17.001,22, los bonos del Tesoro a 10 años cerraron con pocos cambios, con un rendimiento de 2,41%, y los contratos de futuros vinculados a la tasa de referencia de la Fed también vieron pocas fluctuaciones.

El Promedio Industrial Dow Jones ganó 2,6% en lo que va del año, luego de trepar 32% el año pasado.

John Briggs, director de estrategia para múltiples activos de RBS Americas, opinó que las declaraciones de Yellen indican que la Fed aún se mantiene en curso para subir las tasas a mediados de 2015, "pero el ritmo va a ser lento", con lo que sostendrá las acciones, que se han recuperado en reiteradas ocasiones después de moderados declives. "Es la razón por la cual la caída de la bolsa es de solo 3% o 5% y no de 10%", explica Briggs.

Un cambio de visión

A diferencia de lo que sucedió en otras etapas de este mercado alcista que lleva cinco años, los inversionistas ya no ven la continuación de la flexibilización monetaria como una receta para grandes alzas y, por el contrario, muchos dicen que su optimismo se ha visto atenuado por las altas valuaciones y el nerviosismo sobre cómo la Fed pondrá fin a sus iniciativas de estímulo.

Michael Tiedemann, director de inversión de Tiedemann Wealth Management, que administra US$ 9.250 millones en activos, apunta que las palabras de Yellen sugieren que es improbable que sorprenda al mercado con un drástico cambio de la política monetaria, por lo que mantiene su optimismo sobre el panorama de las bolsas en EE.UU. No obstante, ha reducido gradualmente sus posiciones en renta variable estadounidense debido a las inquietudes sobre las altas cotizaciones.

 En relación a otras bolsas alrededor del mundo, como las de los mercados emergentes, "las valuaciones no son tan atractivas".

Un efecto de la relajación monetaria de la Fed ha sido el vuelco de los inversionistas a sectores del mercado que ofrecen mayores rendimientos. Si bien la continuación de las bajas tasas podría prolongar esa tendencia, la búsqueda de rendimiento provoca igualmente nerviosismo en ciertos inversionistas.

Sectores del mercado que pagan altos dividendos -como las acciones de empresas de servicios, fideicomisos de propiedades y master limited partnerships , una estructura que usan empresas de energía para distribuir altos retornos- han tenido un auge este año conforme las tasas de interés registraban sorpresivos declives.

Otros inversionistas, en cambio, ven señales de alerta en la caída de los rendimientos de los bonos: en Alemania, por ejemplo, la deuda soberana a 10 años rinde menos de 1%.

Jeff Knight, director global de soluciones de inversión en Columbia Management, que gestiona US$ 363 mil millones, ve el descenso de las tasas a nivel mundial como un signo de debilidad económica, ha reducido su cartera de acciones internacionales desde julio y está listo para vender las de empresas estadounidenses si los mercados se agitan.

Por el contrario, Michael Binger, gestor de portafolio de Gradient Investments, que administra US$ 630 millones, dice que las acciones parecen tener un terreno firme hasta bien entrado el próximo año. "Los retornos de las acciones alrededor del mundo seguirán siendo mejores que los de los bonos del Tesoro a 10 años y eso realmente no ha cambiado para nada con esto", dice.



 

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