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EL MULTIMILLONARIO HACE "ADQUISICIONES TAMAÑO ELEFANTE"

Warren Buffet, mejor que nunca

El legendario inversionista ha llevado a Berkshire Hathaway a una posición en la que prosperará aun después de su retiro. Buffet tiene 85 años y es difícil que siga al frente de la firma a los 90 años, en 2020, pues es muy raro ver a alguien de esa edad liderando una gran empresa que cotiza en bolsa.

31/7/2015

Acomienzos de este mes, Warren Buffett concluyó uno de los mayores aciertos de inversión de su larga carrera al cerrar la fusión entre Kraft Foods y el fabricante de salsa de tomate Heinz Holdings.

Dos años atrás, Berkshire Hathaway, el conglomerado financiero liderado por Buffett, invirtió US$ 4.250 millones por una participación de 50% en la compra apalancada de Heinz por US$ 23 mil millones, junto con la brasileña 3G Capital.

En marzo de este año, Berkshire realizó una segunda inversión de US$ 5 mil millones con 3G, cuando Kraft dio a conocer su fusión con Heinz. Berkshire tiene ahora 25% de la nueva Kraft Heinz, con una valuación de mercado de unos US$ 25 mil millones. Esto equivale a una ganancia de casi US$ 16 mil millones, una cifra impresionante en solo dos años (3G tuvo una ganancia similar).

El logro de Heinz no tiene precedentes en el sector de “private equity”. También demuestra que Buffett, que celebra medio siglo al frente de Berkshire y en agosto cumple 85 años, sigue muy firme al timón. Berkshire es su bebé, y la compañía está mejor que nunca pese al mediocre desempeño de su cartera de renta variable, que está dominada por cuatro acciones: American Express, Coca-Cola, International Business Machines, y Wells Fargo.

No obstante, Wall Street no le está dando mucho crédito a Berkshire, ni siquiera por el gran negocio que hizo con Heinz ni por sus muchos otros atributos, como el torrente de ganancias que obtiene del conjunto diversificado de sus participaciones; sobre todo, en compañías de seguros, ferrocarriles, servicios públicos e industrias manufactureras. Este año, las ganancias operativas después de impuestos del holding podrían totalizar US$ 19 mil millones, 18% más que en 2014 y más del doble que en 2006.

Buffett sigue buscando lo que él llama "adquisiciones tamaño elefante", de US$ 35 mil millones o más, a pesar de que en los últimos años no ha hecho ninguna otra oferta comparable a la de Heinz. La compañía quiere mantener un colchón de efectivo de al menos US$ 20 mil millones.

El valor de mercado de Berkshire es 18 veces mayor que las ganancias proyectadas para 2015, en línea con el índice S&P 500. Pero sus ganancias están creciendo más rápido que el mercado en general. La relación precio/ganancias no refleja el valor de US$ 113 mil millones de la cartera de acciones en manos de Berkshire. Estas ganancias reflejan únicamente los dividendos que recibe. La compañía también tiene un montón de efectivo que no genera ingreso alguno. Una adquisición importante, financiada con efectivo, probablemente aumentaría las ganancias del holding.

¿Por qué la acción de Berkshire no se está cotizando mejor? Hay un par de razones. La primera es la edad de Buffett. Incluso, si se tiene en cuenta su buen estado de salud, es improbable que siga al frente de la compañía a los 90 años. Es muy raro ver a una persona de esa edad, que es la que Buffett tendría en 2020, liderando una gran empresa que cotiza en bolsa, pese a que cuenta con la lealtad y confianza de inversionistas de larga data y del grupo de gerentes de las filiales de Berkshire.

Pero muchos inversionistas temen que la empresa sea simplemente demasiado grande como para generar altos rendimientos en el futuro, ya que la rentabilidad de Berkshire, con sus más de 80 filiales, dependerá de su capacidad para cerrar negocios cada vez más grandes, pese a que no participa en subastas y con Buffett, las ofertas son a menudo del tipo "tómela o déjela".


 

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