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HUBO SALIDAS DE CAPITAL DURANTE TRES MESES CONSECUTIVOS

Bonos de países emergentes pierden atractivo

 

Los precios de bonos corporativos de países emergentes cayeron marcadamente a fines del año pasado ante las dudas sobre la capacidad de las empresas de cumplir con los pagos de deuda debido al fortalecimiento del dólar y la desaceleración de las economías emergentes como Brasil, China y Ucrania.

 
Los bonos de mercados emergentes se han vuelto una nueva víctima de los temores de los inversionistas ante el incremento de las cesaciones de pagos de empresas, desde Brasil hasta China pasando por Ucrania, y algunos gestores de portafolio ya se están desprendiendo de la deuda emitida por las empresas de esos mercados.

Desde 2009 a la fecha, el mercado de bonos corporativos de países emergentes denominados en dólares y otras monedas duras se ha más que duplicado a US$ 1,5 billones, superando la cantidad de bonos de alto rendimiento de Estados Unidos, conocidos como deuda basura, en circulación. Los avances fueron impulsados por inversionistas que buscaban deuda con mayores rendimientos y estaban dispuestos a asumir mayores riesgos.

Durante este período, el mercado ha registrado un rendimiento anualizado de 11,1%, incluidas las variaciones en intereses y precios, según el Índice de Bonos de Mercados Emergentes de J.P. Morgan Chase.

Los precios, no obstante, cayeron marcadamente a fines del año pasado ante las dudas sobre la capacidad de las empresas de cumplir con los pagos de deuda debido al fortalecimiento del dólar y la desaceleración de las economías emergentes.

A raíz de estos cambios, los inversionistas han regresado en masa a EE.UU., a la espera de un alza de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, la primera desde 2006, que probablemente ejercerá presión para que el dólar continúe apreciándose.

Recientemente, los precios de la deuda de los mercados emergentes se han recuperado en parte, gracias a una disminución de las tensiones geopolíticas en Rusia y la estabilización en los precios del petróleo.

El Índice de Bonos de Mercados Emergentes de J.P. Morgan anota un rendimiento de 4,3% en lo que va del año. De todos modos, los precios de muchos de estos bonos siguen más bajos que hace un año y los inversionistas han estado retirando dinero del sector.

Los fondos que invierten en bonos de empresas de mercados emergentes han registrado salidas de capital durante tres meses consecutivos, un total de US$ 556 millones, según la proveedora de datos EPFR Global.

"En países donde se producirá una desaceleración económica significativa, un aumento de las cesaciones de pagos sobrecargará al sector bancario y podría desatar un evento macro", dijo Bryan Carter, gestor de deuda de mercados emergentes de Acadian Asset Management, que administra US$ 70.000 millones en activos.

En un momento en que EE.UU. se dispone a elevar las tasas de interés, las compañías de mercados emergentes que se han endeudado en los mercados internacionales son susceptibles a las oscilaciones del capital extranjero que pueden dificultar la refinanciación de su deuda.

El fortalecimiento del dólar, igualmente, aumenta el costo de pagar sus bonos denominados en esa moneda.

La deuda del sector no financiero alcanzó un récord de 83% del Producto Interno Bruto en 2014 en las economías emergentes, según el Instituto de Finanzas Internacionales, un grupo de instituciones financieras.